顺酐：减产难破供需失衡困局

　　今年以来，顺酐市场运行压力持续加大，面临成本高企与需求寡淡的双重挤压，行业被迫采取减产挺价措施。尽管减产短期实现市场“止血”，但核心供需失衡格局未破，多空博弈加剧下，企业仍难摆脱经营困境。

　　减产托举价格

　　生意社顺酐分析师表示，年初以来，顺酐市场呈宽幅震荡走势。3月，受中东地缘冲突提振，原油及原料丁烷价格走高，市场看涨情绪集中释放，企业报价大幅上探，量价齐升，价格一度冲至8500～8800元(吨价，下同)。随后市场获利回吐，进入震荡运行阶段，目前价格已跌破8000元。但在原料走软的背景下，行情依旧偏坚挺，走出相对独立的市场行情。

　　顺酐市场之所以能冲高并维持坚挺，减产挺价是关键支撑因之一。数据显示，顺酐行业一季度平均开工率为45.7%，4月开工率为48.5%，产量较3月减少约1.35万吨。随着北方及华南企业开工持续下滑，5月行业减产力度明显加大，开工率降至28.86%，环比下降10个百分点以上，已逼近20%的月度开工历史最低水平，市场供需转为紧平衡状态。

　　卓创资讯分析师王森介绍说，进入6月，青岛炼化、宁波江宁、滨州大有等装置相继停车检修，叠加前期检修装置尚未复工，供应端收缩力度远超市场预期。目前，福建百宏、河南盛源等大型装置亦陆续停车，行业开工率进一步降至21.7%，其中丁烷法开工率为27.43%，苯法开工率为12.12%，均处于极低水平，从而对市场价格形成有效托举。

　　行业深陷亏损

　　成本倒挂与利润萎缩是企业被迫减产的核心原因。我国顺酐分为丁烷法和苯法两条工艺路线，当前均陷入亏损困境且分化显著。

　　金联创分析师杨广智指出，作为行业绝对主流的丁烷法顺酐，在不计入蒸汽收益的情况下，平均每吨亏损约1340元，利润同比下降约64%。在计入副产蒸汽价值后，综合利润环比由负转正，一改去年下半年以来的长期亏损状态。

　　业内人士表示，盈利修复并非源于主产品顺酐竞争力的提升，而是依赖于副产蒸汽的经济价值。数据显示，计入蒸汽后，企业上半年综合平均每吨利润为159元，同比每吨减少277元，利润已近乎“腰斩”，行业在成本线附近挣扎。

　　顺酐市场的运行压力主要来自上游成本端。受中东局势影响，年初以来正丁烷价格环比上涨25.35%，同比上涨12.16%，进一步压缩下游利润空间。此外，需求未能同步跟进也进一步限制顺酐市场向好。

　　另一条工艺路线苯法顺酐则处于长期深度亏损状态，已不具备经济生产条件。上半年苯法企业平均每吨亏损高达2308元，较去年同期进一步扩大206元。

　　杨广智表示，顺酐行业正处于深度变革中。丁烷法顺酐凭借成本低、污染小、利润相对较高等优势，产能占比已从2014年的不足30%大幅提升至目前的95%以上，成为绝对主流，新增产能均为正丁烷法工艺。苯法仅剩约28万吨/年产能，占比已降至极低水平，且因长期深度亏损，基本丧失对市场的实质性影响，处于持续出清状态。

　　后市预期走弱

　　业内人士普遍认为，减产托底效应难以持续，后期顺酐市场或将继续承压。

　　原料端来看，原料正丁烷价格自4月下旬以来维持在6300～6700元区间，未能跟随国际油价继续上行，为顺酐留出有限盈利空间。但目前中东局势趋于缓解，因此顺酐价格下行窗口开启风险加大。

　　供应端来看，王森认为，顺酐行业开工率或将大幅提升。东北大厂已提负生产，端午节前后有3套装置计划重启，6月末浙江大厂、烟台万华将复工；滨州大有6万吨/年装置计划开车，恒力石化拟提负运行，届时行业开工率将明显回升，供应由紧张转向宽松。远期来看，东营振华20万吨/年装置计划三季度投产，山东裕龙15万吨/年装置已建成待投，将构成持续的供应压力。

　　需求端来看，传统高温淡季将对原料市场形成拖曳。房地产及基建等主流终端需求缩量，下游树脂订单签订预期减少，以销定产模式下对原料采购趋于谨慎。目前不饱和树脂开工率预计仅维持在32%左右的低位，下游企业普遍面临高成本压力，无力承接顺酐涨价。

　　综合来看，减产虽能短期托举价格，但在需求季节性走弱与供应集中回归的双重压力下，顺酐市场后市承压格局难改，行业仍将在亏损边缘与挺价博弈中艰难运行。