中东局势升级加剧欧洲航煤供应危机

　　7月12日，随着中东局势急剧升级，霍尔木兹海峡再度关闭，欧洲航空煤油市场面临前所未有的供给压力。Energy Aspects数据显示，截至6月初，欧洲航空煤油库存为3800万桶，据路透社计算仅能满足不到30天的需求，是全球主要航空煤油市场中供应最为紧张的地区。更令市场警惕的是，Energy Aspects预计第三季度欧洲航空煤油供应日缺口接近60万桶，而同期美国和亚太地区则分别存在每日11.6万桶和42.5万桶的供应盈余。

　　冲突升级：从风险溢价到实物中断

　　霍尔木兹海峡的通行状况是欧洲航空煤油供应的核心变量。2月底中东冲突爆发后，海峡一度关闭，6月部分重开。但进入7月，脆弱的停火再次受到威胁。7月12日，美军中央司令部对伊朗发起一周内第四轮打击，伊朗随即宣布关闭霍尔木兹海峡。日均通过约2000万桶原油的关键航道再度中断，航运保险费率攀升和绕行成本已开始计入成品油定价。布伦特原油亚洲早盘跳涨超3.5%，地缘溢价显性化。

　　欧洲航空煤油对这条航道的依赖度远高于其他地区。数十年的炼厂关停使欧洲比大多数地区更依赖经由霍尔木兹海峡的中东船货。冲突爆发前，欧洲约一半的航空煤油进口来自中东。英国、法国和德国在这一格局中尤为脆弱。航运保险市场数据显示，经霍尔木兹海峡的油轮战争险费率已飙升至船舶价值的3%以上，绕行好望角的额外航程成本使每桶中东成品油到岸成本增加约5至7美元。IEA最新月报显示，截至5月底欧洲航空煤油库存同比增加10%，炼厂产量增长30%，但可供缓冲的时间也仅约一个月。

　　应对措施：扩大进口提升本土产量

　　面对航空煤油供应危机，欧洲采取了所有可能的应对措施。从美国、亚洲进口航煤，提高本土炼厂产量，消化库存，但至今仍无法扭转供需紧张的局面。

　　进口端，6月欧洲航空煤油进口量达到67.3万桶/日，为2025年10月以来最高水平。美国、尼日利亚是最大供应国，加拿大、印度、韩国和科威特也提供了货盘，印度6月对欧出口达到2月以来的最高水平，近2.5万桶/日的科威特货盘预计8月通过船对船转运抵达，这是自3月初以来科威特首次向欧洲输送航空煤油。然而，进口激增仍不足以弥补中东供应中断留下的缺口。据行业机构估算，霍尔木兹海峡关闭期间，中东至欧洲的航空煤油贸易量较正常水平下降了约65%。

　　再看生产端，意大利炼油商在今年前4个月将航空煤油产量提高了10%，进口下降6%，使国内产量在3月和4月满足了近70%的需求。埃尼集团通过从欧洲以外进口半成品来提升产量。但这些努力仍难以弥合巨大的供需缺口。欧洲炼厂的平均开工率已提升至88%，但受制于裂解能力有限和原料供应紧张，进一步提产的空间已十分有限。

　　双重压力：供应短缺叠加夏季高峰

　　尽管供应紧张，西北欧航空煤油价格还是从2月底创纪录的每桶215.32美元回落至约133.27美元。价格下跌在表面上看有助于缓解航空公司的成本压力，但这种回落主要反映的是市场对中东局势一度缓和的预期，而非基本面实质性改善的信号。如今这一预期正变得越来越不确定。

　　欧盟能源专员丹·约根森6月已表示，随着夏季假期结束，欧盟将面临更紧张的航空煤油库存，如有需要，布鲁塞尔将协调释放国家储备。睿咨得分析师Janiv Shah预计航空煤油市场紧张状况将持续至8月。国际航空运输协会数据显示，3月航空煤油价格同比暴涨106.6%，同期原油价格上涨43.1%，法国航空公司2026年仅燃油支出就可能增加24亿美元。

　　欧洲航空煤油市场正处于多重压力叠加的十字路口：霍尔木兹海峡通行不确定性持续存在，第三季度近60万桶/日的供应缺口难以填补，而夏季航空出行高峰恰在此时到来。在全球供应链从效率优先转向安全优先的大背景下，由于欧洲数十年来对中东炼油产能的依赖，区域能源安全的脆弱性在这场危机中暴露无遗。