美伊停战，地炼面临多重利空

今年一季度以前，依托地缘冲突带来的差异化原油货源，国内地炼企业享受了低价原油红利。伊朗、俄罗斯、委内瑞拉等国低价原油大量流入国内，大幅压低地炼原料采购成本，叠加阶段性成品油行情利好，企业盈利水平阶段性走高。但是，随着6月19日美伊停战协议正式签署，支撑低价原油流通的地缘扰动基础消失，地炼赖以生存的低油价红利周期或将逐步消退。

在地炼失去低成本原料缓冲后，行业利润平衡点中枢快速下移，二季度炼油行业利润压力将集中显现，山东地炼企业亏损预期可见。且欧美单边制裁带来的系统性风险持续发酵，地炼国际化经营持续承压。

一方面，欧美制裁范围持续扩大。多家山东知名地炼企业被美国列入制裁清单，还有企业遭到欧盟制裁。制裁冲击波不局限于生产企业本身，国际金融机构、主流石油贸易商、境外期货交易所、跨境资金结算渠道同步收紧对国内民营炼厂的合作通道。尽管我国政府多次明确反对美欧单边制裁行为，但国际市场主体仍严格执行相关限制措施，被制裁企业基本退出国际主流原油采购和跨境结算体系，海外贸易渠道受损严重。

另一方面，地缘局势变化导致贸易风险抬升。此前支撑山东地炼低价货源的伊朗、俄罗斯、委内瑞拉等原油贸易渠道在山东市场逐步销声匿迹。即便美伊停战后续美国逐步解除相关制裁，山东地炼要想重新回归国际主流原油采购、结算市场，渠道重建、信用修复、贸易合作洽谈等环节仍需漫长周期，短期内难以恢复冲突前的货源优势。

在宏观层面，国内大型基建投资增速放缓，房地产行业长期萎靡，传统燃油消耗场景需求持续收缩；能源转型端，风电、光伏等新能源装机规模持续扩张，新能源汽车渗透率2025年已突破50%，燃油车消费市场持续萎缩，汽油、柴油中长期需求增长空间大幅收窄，油品市场整体需求前景不容乐观。在此背景下，一旦低油价红利消失，失去低成本原料对冲的中小型地炼企业将陷入亏损困境。

当前，山东地炼已形成七大龙头的稳定格局，行业集中化趋势彻底落地，小型炼厂生存基础逐步“崩塌”。全国炼油行业全面向大型化、智能化、绿色化、集中化转型，政策强力推动炼化装置更新改造、老旧设备淘汰，加速清退低效小型炼油产能。单纯依靠原油加工赚取差价，无配套化工下游、无规模优势的小型地炼，已丧失独立生存基础。叠加本次美伊停战带来的原料红利消退，中小炼厂亏损周期将进一步拉长，行业淘汰整合节奏将显著加快。

综合来看，美伊停战是重塑全球原油供应、贸易、定价体系的关键转折点，对山东地炼形成多重利空。

（作者系山东省高端化工产业发展促进会秘书长）