纯碱价格下行压力仍存

　　自7月市场出现“反内卷”预期以来，纯碱价格经历了较为明显的波动。

　　供应端持续主导纯碱市场格局变化。当前市场偏弱的表现主要源于供需错配，并带动价格重心呈趋势性下行。上半年出现的两轮较为明显的价格反弹，也与市场对供应端阶段性集中检修的预期有关。若希望借助“反内卷”推动价格回升，无论从能源能耗还是工艺结构调整的角度看，最终仍需通过缓解供应端的核心矛盾来实现。

　　从产量看，纯碱产量在8月下旬创出了历史新高。主要原因在于当前行业产能处在历史高位，且在市场预期推升下，碱厂订单明显改善，企业开工意愿得以提升。行业龙头企业在8月末进行了新装置并网改造，在改造期间产量水平有所下滑，但随着后续新产能投放步伐的推进，供应能力将得到进一步提升。此外，传统夏季集中检修期实际执行检修的企业寥寥，仅有个别企业在后续阶段安排检修，短期内供应仍有可能再创新高。

　　需求端方面，浮法玻璃对纯碱需求总体偏稳，但成品利润水平偏弱影响了下游的增量采购意向。近期随着产业链价格企稳，投机情绪回升也带动光伏玻璃日熔量有所提高。这一驱动主要来自于短期的市场心态，实际需求仍有明显减量。综合来看，需求端缺乏足以覆盖供应错配的潜力。

　　库存方面，据隆众资讯数据，7月初厂库库存180.95万吨，9月第一周则是182.21万吨。受7月行情大幅波动影响，碱厂订单来源及后续库存流向产生了较大变化。前期期货价格快速拉升导致期现商迅速买入现货，并在期货市场卖出套利，中游持货量迅速增加。

　　由于终端需求和下游成品利润未有明显改善，终端企业维持刚需采购策略。当前，期现商货源存在部分优势，碱厂则在待发期现订单支撑下进行稳价。随着供应端持续高位及期现待发订单的减少，部分上游厂家已开始调降价格促进签单。长期来看，若供应端给予持续压力，市场价格仍将承压。