【石油和化工行业景气指数】8月：油价宽幅震荡 指数窄幅回调

　　导语

石油和化工行业景气指数由中国石油和化学工业联合会与山东卓创资讯股份有限公司联合编制，是石油化工行业的微观景气循环监控指标，包括“石油和天然气开采业景气指数”“燃料加工业景气指数”“化学原料和化学制品制造业景气指数”“橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数”4个分指数。石油和化工行业景气指数的景气指标选择以度量行业的潜在产出和经济效益为标准，包括生产类微观数据和行业效益类数据，生产类微观数据包括：产能利用率、产品盈利能力、产成品库存水平。基础数据来源于与千余家企业建立的定期调研评估结果。

　　核心摘要

　　●油价震荡上升，化工利润承压景气指数回落

　　8月，石油和化工行业景气指数环比下降1.02个百分点，降至92.42，回吐了7月的涨幅，再度跌至偏冷区间低位。7月末国际油价自高点回落，8月高位宽幅震荡再度上升，美伊谈判僵持、伊斯兰堡谅解备忘录到期不续，市场风险溢价难消。整体来看，石油和天然气开采业成本利润率由正转负，景气指数环比微升仍处过冷区间;燃料加工业受益于汽柴油价格上涨，炼油业利润改善，景气指数环比回升1.92个百分点，重返正常区间，成为本月亮点。与之相对，化学原料和化学制品制造业在成本端支撑下产品价格环比上涨，但受终端需求偏弱影响，涨幅受限，成本利润率下行，库存周转放缓，景气指数环比下跌4.40个百分点，从正常区间跌至偏冷区间;橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业终端需求偏弱，成本利润率转负，景气指数回落1.52个百分点，跌至偏冷区间。

　　热点聚焦

　　●油价震荡上升，地缘风险犹存

　　8月，地缘风险预期支撑国际油价维持高位。虽然OPEC+继续增产、沙特下调原油官方售价(OSP)，但美伊谈判未有进展、双方威胁博弈不断。霍尔木兹海峡始终维持低通航量，市场担忧因地缘反复对供应影响持续，也从预期层面形成对油价的支撑。对石化行业而言，油价反复波动对行业上下游的影响不同：上游油气开采业受支撑，但中下游炼化、化工行业原料成本压力增加，出现分化。

　　●制造业PMI回升，需求边际改善

　　8月，我国制造业PMI49.8%，比上月回升0.6个百分点，仍处收缩区间。从宏观整体表现来看，内需仍处磨底阶段，虽然生产指数与新订单指数同步改善，市场需求边际回暖，对化工行业下游需求形成一定支撑，但在内生动能待修复背景下，对产品价格整体的修复力度有限，化工行业尚未摆脱被动累库状态。

　　一、石油和化工行业景气概况

　　2026年8月，石油和化工行业景气指数92.42，环比下降1.02个百分点，回吐7月涨幅，跌至偏冷区间低位。分行业来看：

　　石油和天然气开采业景气指数84.93，环比微升0.71个百分点，仍处过冷区间。国际油价7月末冲高回落，8月高位宽幅震荡，月均价再度上行。地缘因素影响油价高位波动风险放大，油气开采业成本利润率空间有所收窄；但生产热度和库存周转率则在高油价影响下有所改善，行业延续去库态势。行业呈现出“价格上升、利润承压、去库延续”的弱平衡状态。

　　燃料加工业景气指数96.06，环比上升1.92个百分点，重返正常区间，是本月亮点。8月受汽柴油需求支撑，尽管原油价格仍处高位，但该行业成本传导顺畅，推动炼油行业景气修复。汽油受益于暑假出行消费需求带动，柴油受益于旺季乐观预期，价格上行，炼油业利润改善;生产热度、成本利润率、库存周转率同步向好，行业景气修复明显。

　　化学原料和化学制品制造业景气指数94.04，环比下跌4.40个百分点，从正常区间跌至偏冷区间。核心原因在于：该行业利润价值链传导不畅。尽管基础化工品价格受成本带动跟涨，但终端需求偏弱，涨幅受限，价格传导受阻，产品价格涨幅不及原料端利润受到挤压，成本利润率大幅下挫;同时库存周转放缓，行业陷入量价齐跌、被动累库的状况。

　　橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数93.90，环比下降1.52个百分点，从正常区间跌至偏冷区间。该行业下游多涉及终端消费品，以中小加工企业为主，8月终端需求改善有限，成本利润率转负。尽管生产热度有所回升，但库存周转放缓，景气指数回落。

　　二、热点分析及未来展望

　　1.油价震荡上升，地缘风险犹存

　　8月国际油价震荡上行。驱动油价上涨的实质是：美伊关于霍尔木兹海峡管辖权等核心分歧延续。月内地缘冲突反复，致使霍尔木兹海峡日均通航量再度降至低位。同时，曼德海峡仍受威胁，“双海峡”问题影响市场对原油供应的担忧。叠加OECD(经合组织)国家石油库存持续减少、美国库欣库存处于历史低位，库存“缓冲垫”作用弱化，进一步影响国际油价波动上升。

　　对石化行业而言，油价反复波动对行业上下游的影响显现出不同：上游油气开采业盈利能力减弱，成本利润率转负;中下游炼化、化工行业原料成本压力仍高，但燃料加工业利润在需求支撑下明显改善，形成行业“中游阶段性修复、下游承压”的分化局面。

　　2.制造业PMI回升，需求边际改善

　　据国家统计局8月31日发布的数据，8月我国制造业PMI为49.8%，比上月回升0.6个百分点，但仍处收缩区间。从分项指标看，生产指数与新订单指数同步增长，产需两端边际回暖。对石化行业而言，终端需求的边际改善对化工、橡胶塑料行业形成一定支撑，但支撑程度有限;化学原料和化学制品制造业库存周转放缓，行业尚未摆脱“被动累库”状态。后续“金九银十”旺季有望改善终端需求，同时8月末，商务部等7部门联合下发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，进一步明确了促进商品消费的目标，有望在市场预期层面形成对终端需求的支撑，进而提升下游生产环节景气水平及库存周转能力。

　　3.石油和化工行业景气展望

　　2026年9月，原油价格方面，地缘风险与供需宽松预期交织，美伊局势若缓和，霍尔木兹海峡恢复正常通航，叠加OPEC+增产，油价或回落;若冲突再度反复，油价或将持续走高。综合判断，9月油价大概率维持高位震荡。需求方面，8月PMI回升至49.8%，显示需求边际改善，9月进入传统“金九银十”旺季，下游补库需求有望进一步释放。分行业看，油气开采业，主要受原油价格变化影响;燃料加工业，若油价维持相对低位，炼化企业利润有望改善;化学原料和化学制品制造业，需跟踪高价原料库存消化进度，若油价企稳、需求回升，景气指数有望逐步修复;橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业，景气指数能否回升主要取决于终端消费和出口订单情况。综合判断，9月石化行业景气指数有望企稳回升，但回升力度取决于需求的实际改善程度，以及推动消费相关政策的效果是否有显现。

　　景气区间

　　指数数据

　　建议及提示

　　●市场预期

　　9月，国际原油价格预计仍将维持高位震荡，地缘风险与供需宽松预期交织;传统“金九银十”旺季或带来需求边际改善，成本利润传导逐步顺畅，叠加需求改善，石化行业景气指数有望企稳回升。

　　●风险提示

　　终端需求恢复不及预期;美伊局势反复，国际油价剧烈波动。

　　附录

　　1.指数结构

　　2.景气区间

　　3.景气指标说明

　　生产热度，是根据产品的价差、开工、库存三个基本面数据，通过行业生产热度核心算法计算得到的景气指标，反映企业经理人对生产经营的调整。对企业生产运行情况反映较为敏感和领先，稳定性低于成本利润率、存货周转率。

　　成本利润率，是反映行业投入产出水平的重要指标，在效益指标中较为敏感，稳定性最高。从微观景气循环周期上来说，成本利润率高是景气度高的证明。

　　存货周转率，即存货的周转速度，反映存货的流动性和资金占用量是否合理，是衡量企业资金利用率的核心指标。其稳定性和敏感性介于生产热度和成本利润率中间。