酚酮产业链：最艰难的时刻已过?

　　“最艰难的时刻应该已经过去。”9月6日，华东一家酚酮生产企业负责人张威坦言，酚酮产业链投产高峰已过，供需格局逐渐改善，行业或将走出亏损境地。

　　供给增速放缓

　　“2007年以来，国内酚酮产能呈现持续增长态势。”隆众资讯分析师韩晓杰表示，有效产能从103.9万吨扩张至2025年7月底的1126万吨。

　　在2012年、2015年、2023年，酚酮产能装置急速扩张，投产规模明显加速。2012年酚酮产能突破200万吨。2012至2014年酚酮产能增速放缓，在2015年再次迎来酚酮产能扩张大年，当年仅扩能就高达125万吨。近10年来国内酚酮装置规模净增787万吨。

　　伴随着规模扩张，我国酚酮新增产能也在向大型化、一体化发展。

　　韩晓杰介绍，2020年是大型一体化酚酮装置进程发展的初期，浙江石化一期年产65万吨酚酮装置投产，成为国内单套产能最大的装置；利华益维远二期年产35万吨酚酮装置上马，两期装置酚酮年产能合计达到70万吨，成为国内总年产能最大的装置。

　　2022至2023年，随着浙江石化二期、万华化学、江苏瑞恒、盛虹炼化、恒力石化等企业的大型一体化酚酮装置陆续投产，中国酚酮装置进入高速发展期，并在2023年达到高峰。

　　“2024年酚酮装置产能增速放缓，新建产能仅有13万吨。”韩晓杰认为，酚酮产能增速在2023年达到峰值后转向缓慢期。

　　开源证券金益腾团队也认为，国内酚酮产业链规划产能增速放缓，已规划项目未来投产不确定性较大，海外部分工厂产线关停，国内部分老旧装置处于长周期停车状态，未来供给端格局有望改善。

　　政策导向加码

　　伴随着大规模扩产，酚酮产业链也逐渐呈现上游产能投放超前于下游需求增长的问题，导致行业从高盈利转向亏损状态。

　　金益腾团队在研报中指出，近些年我国酚酮产业链终端需求也持续增长，但由于供给端大量产能集中释放，导致产业链整体竞争激烈，产品价格与盈利能力处于低位。

　　新湖化工分析团队也认为：“近些年，酚酮—双酚A—聚碳酸酯(PC)产业链处于高速扩张阶段，供给端增长速度与需求端并不匹配，导致整条产业链的利润不断收缩。”

　　不仅是酚酮产业链，包括石化在内的众多行业都出现了因供需错配引发普遍价格战问题。正是基于这样的现实背景，国家“反内卷”方针出台。

　　从2024年起，国内陆续发布了多个反“内卷式”竞争的政策。在今年7月召开的中央财经委员会第六次会议上，提出纵深推进全国统一大市场建设，为“综合整治内卷式竞争”政策部署指明方向。

　　工信部也明确表示，要重点围绕推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能展开；同时通过落实支持政策、培育新增长点、促进产业转型、提高运行质效、应对外部风险等措施，加大工作力度，夯实工业经济稳定运行基础。

　　事实上，目前部分地区已启动针对石化行业中运行超20年装置的局部摸底评估工作。

　　隆众资讯的统计数据显示，截至2025年上半年，投产20年以上的酚酮装置产能在97.5万吨，占国内酚酮总产能的8.66%。这些酚酮生产线大部分进入停产状态。

　　未来伴随“反内卷”政策持续推进，落后产能进一步被淘汰。在新增产能增速放缓的背景下，行业结构将持续优化。

　　需求稳健增长

　　供给端向好，需求端也将保持稳健态势。

　　“酚酮主要下游PC需求稳步增长，行业格局有望向好。”金益腾团队表示，2019至2024年产能复合年均增长率为17.95%。PC作为性能优异的工程塑料，未来伴随3C消费电子升级迭代、新能源汽车渗透率逐步提升以及汽车轻量化发展趋势等，PC需求有望持续增长。

　　另一主要下游双酚A处于酚酮产业链承上启下的关键位置。2019至2024年的复合年均增长率为28.93%，高于苯酚和丙酮的产能增速。目前双酚A仍有较多待建产能，但由于双酚A行业竞争激烈，2024年企业生产利润亏损，项目延期或搁置概率较大。金益腾团队认为，伴随双酚A上下游产业链配套进一步延伸，以及新增产能投产节奏放缓，双酚A价格差有望回暖，也将提振产业链供需格局。

　　总体来看，我国酚酮产业链历经多年产能高速扩张后，新建项目节奏显著放缓，行业逐步进入供需结构优化调整期。在“反内卷”政策引导及下游需求稳步增长的推动下，产业链利润空间有望迎来向上修复。