丁二烯市场承压重心下移

　　进入三季度，丁二烯市场受供应趋紧影响走出一波上涨行情，价格涨幅一度超过11%，利润空间得到大幅改善。但整体来看，需求处于淡季叠加供应预期偏松，未来丁二烯市场整体重心或承压下移。

　　成本端支撑前强后弱

　　卓创资讯分析师杨霞介绍，三季度以来，石脑油价格先扬后抑。7月受中东地缘冲突升温影响，亚洲石脑油裂解价差一度升至近两个月高点，直馏石脑油与加氢石脑油价格较月初低点均上涨约500元(吨价，下同)，但月均价环比仍有所下跌。

　　此番上涨动力主要源于原油端消息面提振，供需面指引力度偏弱。部分企业恢复石脑油外销，市场流通量增加对价格形成一定抑制，但在原油强势上涨的背景下，供应端利空影响有限。

　　市场人士认为，原油连续上涨提振业者看多情绪，部分买方提前采购，需求阶段性向好；汽油船单成交活跃，组分原料价格上涨，加氢石脑油需求相对旺盛，对价格形成支撑。综合来看，7月石脑油价格受多重利多因素驱动，价格自低位震荡上涨。

　　进入8月，随着中东地缘风险阶段性消退，原油价格震荡下跌，对石脑油形成利空影响。但汽柴油大单成交活跃，从侧面支撑石脑油并提振需求；部分企业直馏石脑油阶段性暂停外销，市场流通量收窄，亦对价格形成支撑，石脑油市场整体大稳小动。

　　后市来看，地缘局势存在缓和预期，原油价格或有走低可能，对石脑油形成压制；但需求端仍有一定托底作用，石脑油价格或以窄幅下跌为主，对下游丁二烯的成本支撑力度预计有所减弱。

　　供应端增量压制市场

　　吉林石化生产人员表示，进入7月，丁二烯装置开工率为64.88%，较6月降低3.12个百分点。受供应收紧驱动，丁二烯价格走出一波上涨行情，价格从月初不足9000元上行至突破万元关口。

　　从装置运行来看，山东玉皇、齐鲁石化、山东威特、福建联合、扬子石化、斯尔邦、海南乙烯等丁二烯装置延续停车；盛虹及南京诚志丁二烯装置7月初停车检修，华锦化工短暂停车检修，神华宁煤等装置近期重启，其余装置正常运行。

　　生意社分析师认为，进入8月，随着前期检修企业陆续恢复开车，丁二烯开工率提升至69.63%，供应端支撑有所减弱。高价抑制交投热情，成交较为清淡，下游仅维持刚需采购，市场小幅走弱，山东地区送到价格环比下跌170元。

　　成本端走软叠加价格处于高位，丁二烯生产企业利润大幅增厚。8月理论估算利润达到2358元，较7月上涨逾900元，使丁二烯成为当前产业链中盈利最为丰厚的环节。

　　后市来看，良好的获利状况将增加企业提负积极性，新增供给释放将令市场承压。此外，独山子石化塔里木二期、华锦阿美等丁二烯装置也将在四季度陆续投产，中长期供应增量预期明确，市场心态受到打压，丁二烯下行风险逐步加大。

　　需求端分化拖拽行情

　　金联创分析师王永涛介绍，需求端呈现明显的结构性分化，成为制约丁二烯行情持续上涨的核心因素。顺丁橡胶与丁苯橡胶产能利用率已恢复至去年同期水平附近，行业修复基本完成；而SBS、ABS产能利用率仍处偏低水平，恢复节奏明显滞后。

　　顺丁橡胶方面，塔里木石化装置投料开车，现货货源得到补充。7月以来市场整体下行，华北市场BR9000月均价环比跌幅超4%，8月续跌100至350元。丁苯橡胶三季度跟随原料宽幅上行，但涨幅不及上游，利润呈收窄态势。

　　市场人士表示，终端轮胎行业整体维持偏弱格局，企业依据订单灵活调整排产，叠加山东区域高温检修，供给释放有所收缩；厂商主动控产以缓解库存压力，但成品库存仍处高位。需求端正值传统淡季，难以对上游形成有效提振。

　　另一重要下游ABS行业长期处于亏损状态，原料涨价进一步压缩加工利润，企业主动降负并减少原料采购。SBS行业产能利用率同样偏低，对原料采购意愿清淡。需求端多品种分化叠加整体疲软，使得丁二烯产业链难以形成自上而下的共振行情。

　　后市来看，顺丁橡胶及SBS开工率或有小幅提升，对丁二烯消耗量有所增加，但终端需求未现明显改善，下游对高价货源心态谨慎。在供应增量与需求疲软的双重压制下，丁二烯市场或呈现震荡偏弱格局，整体重心承压下移。