石油巨头降本有道逆势突围

　　近期，受供应过剩预期加剧与俄乌和谈重启双重影响，国际油价持续走低，油市年终收官疲软。不过，国际石油巨头凭借降本举措，仍取得了良好的业绩。

　　达拉斯联储最新调查显示，近半数石油企业高管直言，受低价冲击，公司本年度经营前景较去年进一步恶化。一位油企高管透露，油价下跌已导致多口油井陷入亏损；另一位拥有50年行业经验的资深高管更哀叹，上月因天然气价格跌破合同价，公司竟需倒贴费用请买家提货，这种前所未有的情况已严重侵蚀油气开发项目的盈利预期。

　　在此背景下，国际石油巨头业绩表现却超出预期：即便利润同比下滑，但业绩仍维持稳健水平。以埃克森美孚为例，其三季度净利润75.4亿美元，同比下降12.4%，营收853亿美元，同比下滑5.3%；前三季度净利润223亿美元，同比减少14.3%。值得关注的是，埃克森美孚与雪佛龙、壳牌、道达尔能源四大巨头，三季度合计净利润超210亿美元。在油价同比大跌超20%的背景下，这一成绩尤为亮眼。

　　事实上，石油巨头们的盈利韧性核心源于持续的降本增效。埃克森美孚三季度通过自动化升级、供应链优化及运营技术革新，新增结构性成本节约22亿美元，2019年以来累计节约额已超140亿美元，目标2030年末累计节约超180亿美元。当前埃克森美孚公司盈亏平衡点较五年前下降10至15美元/桶，资产组合加权盈亏平衡点仅40至42美元/桶，即便油价跌至60美元/桶仍有可观利润空间。同时其产量还在不断增加，油气日产量已增至470万桶油当量，其中二叠纪盆地贡献170万桶油当量、圭亚那贡献70万桶油当量。据预测，旗下Yellowtail项目提前4个月投产，日产量达25万桶油当量，直接推动圭亚那总产能突破90万桶油当量/日。

　　雪佛龙业绩同样惊艳。其三季度全球日产量达409万桶油当量，同比增长21%，其中美国本土日产量达204万桶油当量，同比增幅27%，两项数据均创历史新高。业绩方面，其三季度净利润降至35.4亿美元，每股收益从2.48美元降至1.82美元，但营收仅小幅下滑至481.7亿美元，增产效应有效抵消了油价下跌的负面影响。

　　对于2026年走势，油企高管普遍预判油市仍将低迷：预计西得克萨斯中质油(WTI)年末价格为62美元/桶，低于美国能源信息署(EIA)预测的2025年均价65.32美元。据EIA展望，2026年布伦特原油均价或为55.08美元/桶，WTI均价则降至51.42美元/桶。市场供需格局则存在明显变数：若特朗普政府推动俄乌冲突落幕并取消对俄制裁，2026年油市或将陷入严重的供过于求状态；若制裁延续，叠加伊朗、委内瑞拉减产，市场有望趋近平衡。不过油企高管对原油市场长期走势看法更为乐观，预计2027年WTI均价将回升至69美元/桶，2029至2030年进一步升至75美元/桶。