前三季度基础化工板块盈利改善 　　

　　前三季度，基础化工板块的540家上市化工企业共实现营业总收入23132.53亿元，同比增长17.69%；实现净利润1196.75亿元，同比增长8.69%。这些数据表明，基础化工板块上市公司整体业绩持续改善，高质量发展迈出坚实步伐。

　　周期反转行业净利增长

　　前三季度，伴随去库存以及周期性反转，钾肥、磷肥、制冷剂、农药、改性塑料、煤化工等子行业均实现净利润同比增长。

　　得益于含氟制冷剂持续高景气度，制冷剂行业在供需紧平衡下呈现“价利齐升”态势。数据显示，前三季度，5家制冷剂企业共实现主营收入518.8亿元，同比增长19.51%；净利润74.46亿元，同比增长138.04%，继续保持高速增长态势。

　　在化肥行业中，今年钾肥行情一路走强，4家钾肥企业前三季度共实现主营收入207.71亿元，同比增长60.62%；净利润94.45亿元，同比增长57.60%。光大证券研究报告指出，由于俄罗斯和白俄罗斯多个钾肥矿关闭，导致全球氯化钾供给收缩，叠加东南亚、拉美等农业主产区的需求季节性增长，全球氯化钾供需持续趋紧。拥有上游矿产资源的磷肥和钾肥企业，则凭借稳固的成本优势和产品价格韧性，延续高景气度，龙头企业业绩大幅提升。8家磷肥企业前三季度共实现主营收入1150.72亿元，同比增长2.15%；净利润92.68亿元，同比增长11.61%。

　　此外，受周期性影响的还有农药行业，行业呈现出“营收增长面广、利润改善显著”的特征。42家农药企业前三季度共实现主营收入1645.11亿元，同比增长6.56%；净利润73.34亿元，同比增长111.66%，表明企业在收入稳步提升的同时，盈利能力同步增强，显示出高质量的成长性。

　　供需错配格局难改

　　尽管部分领域表现良好，盈利面缓慢扩大，但供需错配仍是制约行业高质量发展的主要挑战。例如炭黑行业，今年正经历价格持续探底与成本居高不下的双重考验，大部分企业已经亏损运行。数据显示，前三季度，6家轮胎企业实现营业收入316.05亿元，同比下降3.75%；净利润0.01亿元，同比下降559%。

　　轮胎行业前三季度受海外贸易政策变动引发价格战，以及产能快速扩张等因素影响，加之出口市场又面临竞争白热化，导致行业供需失衡，行业整体呈现“营收增长、利润分化”的发展态势。除中策轮胎营收与净利润双增长外，其余净利润全部下降。数据显示，11家轮胎企业前三季度实现营业收入1559.69亿元，同比增长10.03%;净利润102.89亿元，同比下降18.17%。

　　此外，钛白粉行业也正在经历新一轮深度调整，9家钛白粉企业前三季度实现营业收入455.04亿元，同比下降11.97%；净利润25.15亿元，同比下降45.67%。有机硅行业今年竞争加剧，氮肥生产企业在今年也普遍陷入亏损困境。

　　未来业绩继续分化

　　业内人士认为，未来基础化工板块业绩将继续分化。具体来看，制冷剂、钾肥等行业未来形势依然明朗。据卓创资讯数据，制冷剂主流品种R32四季度长协价达6.02万元/吨，较三季度暴涨18.97%。长期来看，头部企业已前瞻布局第四代制冷剂及全氟己酮等新兴产品，未来增长空间值得期待。未来，全球钾肥市场供需格局短期难改，价格高位运行或将成为常态。此外，我国新能源车市场在“反内卷”政策带动下健康发展，产销数据同比高增。长城证券指出，新能源车行业的高速发展叠加人工智能对于储能的需求爆发将进一步促进锂电行业的同期高增。

　　与之相反的是，未来钛白粉、氮肥等行业形势或将面临挑战。卓创资讯钛白粉分析师孙珊珊表示，今年以来钛白粉价格持续下行，四季度国内需求进入淡季，尤其今年整体终端表现较为低迷，将对钛白粉市场形成较大下行压力。氮肥行业同样不容乐观，中国氮肥工业协会预测，2025年氮肥产量为5393万吨，比上年增长9.6%；如果新增产能按计划投产，2025年底我国尿素年产能有望超过7380万吨。虽然氮肥需求也在增长，但产能增长速度过快，供应整体仍较为宽松，供大于求压力显现。